通策医疗（600763）：3年10倍神话！未来还有十倍的空间！

个股精选

今天聊一个明星股背后的逻辑，通策医疗。

通策医疗的慢牛期始于2006，对杭州口腔医院的收购，但爆发期始于2017，在浙江的全面扩张，也是从2017开始，创造了“3年10倍神话”。

那么，为什么通策医疗如此强势，未来是否还有10倍空间？

A股黄金赛道

首先，通策医疗的主营很明确，90%以上营收来自口腔，同时绝大部分业务都集中在浙江。

分析通策之前，我们第一步，还是先说一下通策医疗所处的行业特征。任何公司都不可能脱离行业存在，比如牧原再牛，你也不可能抵御猪周期的下行。

口腔医疗行业，有三个特点，是我们必须要想明白的。也只有知道这些特点，你才能理解“通策模式”。

1、服务半径有限，世界至今无巨头

牙科治疗有一个很大的特点，就是，看牙不是一次性可以解决的，一个小手术，你可能需要去3到5次才能治好。

那么假如两家医院，水平差不多的情况下，你肯定选那个离家近的。如果说，一些明星医院，比如北京口腔这种，还值得你跑远点去看牙，但如果是诊所型的，那肯定是谁近就去哪治。即便是北京口腔，你也不太可能跨省跑来看牙。

所以，这就导致行业集中度很低。两个数据很直观。

一个是，世界至今还没有什么口腔科的国际大集团。另一个是，全国连锁型口腔医院的市占率，仅仅在3%左右。

2、病人跟着医生走

口腔治疗的第二个特征，就是这种治疗，并不依赖于药物或者器械，跟医生的水平，高度相关。

同时，一个人，这一辈子不太可能只坏一次牙。所以，一旦你找到一个靠谱的医生，那么下次看牙，最好还是找这个人，因为看病的“试错成本”太高了。

所以，一个病人未必会跟着医院跑，但可以跟着医生跑。

3、老龄化+收入水平提升

第三个特征，其实也是口腔科的成长动力，随着老龄化加剧，自然口腔科的需求也会增长。

另一个重要增长点，来自收入水平的提升。

道理很简单，看牙不仅贵，还不能报销。种一颗牙的成本，保守的说也在1万上下。如果不止一颗，那这费用不是所有人都愿意接受的。

但反过来说，假如不用考虑成本，那种牙肯定是最好的选择。因为镶牙会损害两边的牙齿。所以，只要经济条件允许，大家肯定选择种牙。

一个对比数据，全球对种业接受度最高的国家，每万人会种700颗，欧美发达国家的数据是100，而我国的数据只有7，差距还是非常大的。

通策的野心

1、什么是“通策模式”？

口腔科最重要的两个特点，就是“服务半径小”和“医生依赖”。

通策模式刚好就是为了解决这两个弊端产生的。

这种模式并不复杂：

第一步，我需要有一个综合实力很强的总院，以保证我的医疗水平。

杭口和宁口，就解决了这个问题，在被收购前，他们就是三级甲等的专科水平。

第二步，单有一个总部，那么你的服务半径是有限的，所以就围绕总部设置很多分院。这样就延伸了你的服务半径，同时强化了你的品牌效应。

而为保证医生的水准，专门会有一批专家是不固定办公的，会定期在分院出诊。

为什么通策医疗在2017年股价迎来爆发？

就是因为通策模式设定好后，在2016年开始加速扩张。而新开医院的前一年是无法盈利的，2017刚好成为了扩张的首个利润期。

2、蒲公英计划

我们还记得最初讲到的，口腔行业的第一个特征就是“医患跟着医生走”。

针对这个特点，通策医疗做了一个蒲公英计划。也即是跟当地的医生集团合作，医生入股，大家一起开分院，这样一来，医生来了的同时，也会带来大批医患。

这很像现在互联网上的跟“大v”合作的模式。

根据这个计划，通策医疗希望用3年左右时间新建100家分院，将省内市占率从33%提升到45%左右。

3、更大的野心

通策虽然三年涨了十倍，但这也不过是靠浙江一个省来支持的。那么如果复制到全国，会是什么结果？

这也是现在通策在做的事情。

想实现这个目标，必须搞定两件事。

1、 需要有足够多的医生储备

2、 需要先让一个“总院”活下来

针对第一件事好解决，通策医疗牵手国科大，直接自己建学校，为自己培养医生。

而另一件事，也在进行中，第一批目标选定在重庆、武汉、成都和西安。

现在很多地区的口腔行业面临洗牌，通策如果能够站稳脚跟，就可以以点带面，继续复制“通策模式”。

4、赚钱的关键

影响通策医疗未来的，有两件事，一个是省内的“蒲公英计划”，从33%到45%市占率的提升，这应该是大概率，也是短期的稳定利润增长源。

而更广阔的前景，就是省外复制之旅，是否顺利。未来我们在跟踪通策的情况时，最应该关注的事，就是首批落子的四个总部，能否良性运转。

如果我们目光放远些，从2006的收购开始，浙江市场让通策医疗14年涨了100倍，但全国市场，目前只是刚刚起步，未来空间几何？这个“答案”绝对是值得长期跟踪的！