拜博口腔“大换血”，泰康人寿打的什么算盘？

文/《财经国家周刊》记者 张曙霞

时隔4年，陷入亏损泥潭的拜博口腔，转身投入泰康的怀抱。

5月18日，中国银保监会发布批复，同意泰康人寿出资20.6236亿元人民币投资拜博口腔51.56%股权。这是今年以来国内医疗领域最大投资手笔之一。

6月15日，泰康战略投资拜博口腔发布会在泰康商学院举行，正式宣布此次投资落地。

据了解，除提供资金投入外，泰康还将在客户资源支持、营销推广合作、保险支付流程、口腔健康保险产品合作等方面输入协同资源。

对于过去三年亏损超20亿的拜博而言，泰康此次注资可谓雪中送炭。为此，拜博创始人黎昌仁让出了董事长位置，高管也进行了大换血，而泰康则全面掌握了拜博经营管理决策权。

但泰康庞大的客群和保险优势将如何与拜博的口腔医疗业务实现协同？泰康能否为拜博口腔全面提升治理水平和管理效率注入新动力，帮助其跳出亏损泥潭？都还是未知数。

高层大换血

拜博口腔起源于黎昌仁1993年在深圳罗湖开设的一家牙科诊所。

2011年，拜博口腔拿到第一笔融资，来自海通开元的8000万人民币。随后的三年，又连续获得来自珠海金控、华发产业投资及联想控股共计13.1亿元人民币的战略融资。其中，2014年6月，联想控股投资拜博口腔10亿元，获得后者54.90%的股权。

随后，在资本的强势助推下，拜博进入了快速扩张的通道，在全国范围内通过自建和收购的方式跑马圈地，开启了口腔帝国的打造。2014年到2017年，拜博口腔门店数量增加了近两倍，从75家扩张到212家，门店面积则增加了4倍多。

根据联想控股年报，截至2017年，拜博口腔门店数为212家，其中包括53家医院和159家诊所，覆盖25个省级区域，共有员工6000余名，成为国内规模最大的民营口腔连锁。

激进扩张下，经营成绩却不尽如人意。2015年-2017年，拜博净亏损金额居高不下，分别为6.91亿元、7.95亿元、7.93亿元。

即便连年巨亏，依然挡不住资本的热捧。公开消息显示，泰康人寿投资拜博早在去年就已基本落定，由泰康健康产业投资牵头实施，由泰康人寿出资。泰康健康产业投资副总裁兼医疗发展事业部总经理朱正宏则在今年4月份以拜博口腔CEO的身份出席公开活动。

根据天眼查信息，泰康出资后，联想控股将出让拜博的控股权，退居第二大股东，占股36.51%，公司创始人黎昌仁持股7.37%。

有意思的是，此前联想投资，虽然也掌握了控股权，但一直扮演着掏钱的金主角色，并不干预拜博的具体管理和经营。用黎昌仁的话说，联想控股不会直接管理，侧重根据拜博的需求提供增值服务，拜博的决策权还是非常独立的。

此外，没有“租期”和“时间要求”，是黎昌仁口中拜博口腔与联想合作的主要原因，在他看来，医疗产业必须要有一个市场培育期，品牌的效益、团队的效益需要时间，要慢慢地让老百姓接受，慢慢地打出品牌。

但泰康显然不满足只做金主。随着20多亿的战略投资尘埃落定，拜博管理层也出现了“大换血”。创始人黎昌仁让出董事长职位，由泰康保险集团副总裁、泰康健康产业投资首席执行官刘廷军担任，同样来自泰康的朱正宏担任CEO。黎昌仁出任董事，其他三位董事来自联想和泰康，分别为泰康人寿投资管理部总经理陈奕伦、泰康保险集团副总裁兼首席财务官周国端及联想控股总裁朱立南。

新阵容意味着创始人黎昌仁的话语权被大大削弱，拜博随后的发展走向很大程度上由泰康说了算。

泰康的算盘

引入新一轮融资，拜博虽然不差钱，但如何走出亏损泥潭，仍是当务之急。

过去三年，拜博口腔的净亏损金额超过20亿。联想控股2017年年报对当年拜博口腔经营亏损主要原因的解释包括：随着门店数量增加放缓，原有成熟门店受到同城其他品牌新门店开业和行业竞争的影响，增长趋于平缓；同时，仍有较多尚处在爬坡期的医院和门诊仍面临亏损，且总部层面为支撑前期扩张和门店爬坡的资金需求承担了较高的债务负担，导致财务费用较高等。

拜博连年巨亏，显然和激进扩张、摊子铺太大相关。

据了解，城市新开门店固定成本主要投入在牌照申办、设备购买、房租成本、装修以及一开始的运营现金流，还要配备财务、人力、行政及市场人员，且团队成本、管理成本、物流成本都会增高，供应链成本也会增高。有业内人士称，口腔诊所单个门店按不同规模投入在几百万到几千万元之间。

而拜博在加速扩张新店、收购现有诊所的同时，管理能力和经营效率显然没能跟上。

一方面，据媒体报道，在扩张最迅猛的2015、2016年，拜博曾多次因广告宣传问题陷入到侵权及违规宣传纠纷中，管理漏洞突出。

另一方面，根据联想控股2017年年报，从单个门店看，2017年拜博平均每家门店牙椅13.3张，牙医5.6名，相当于中等偏上规模的口腔门店，但年经营业绩仅676万元，单张牙椅产出仅50.8万元，净亏28.2万元。与同行业竞争对手相比，以通策医疗为例，同年单张牙椅产出为83.6万元，创利15.3万元。

此外，高质量牙医供给不足的问题也比较突出。数据显示，2014年，拜博的每名牙医负责1.6张牙椅；2017年，每名牙医要负责2.36张牙椅。根据中华口腔医学会的调查报告，口腔疾病治疗工作量的64%是由口腔医师来完成的。

随着泰康团队的强势进驻，前期激进扩张的模式将发生转变。

“拜博口腔已初步完成全国布局目标，如何进一步提高内涵式能力增长则成为其下一个核心发展主题。”朱正宏在发布会上表示。

精细化管理和运营势在必行。可以说，下一步，拜博将更聚焦现有医院和诊所的能力建设和效率提升。公开消息显示，在过去4个月内，拜博引入了219名口腔医生，并建立全系统质量控制体系及内外部培训体系。

而除此之外，泰康也有自己的打算。

在发布会上，泰康保险集团董事长陈东升表示，四年前就开始调研口腔医疗领域，并计划进行长期战略投入，“有机会就投进去，没有机会就自己做。”

之所以坚定地进入口腔领域，一方面是对泰康医养板块补充，另一方面，口腔医疗不在社保报销范围内，天然是商业保险的市场，泰康希望打造口腔医疗和保险的闭环。

其实，在战略投资拜博口腔之前，泰康保险已经在齿科方面进行了试水。去年8月，泰康向劲松口腔投资2亿元，并在签约仪式上明确表示要在齿科领域深耕“医疗+保险”的HMO模式。

泰康保险集团副总裁兼泰康健康管理公司总经理邱希淳称，计划推出覆盖口腔疾病预防治疗的综合类齿科保险、儿童齿科保险以及包括植牙等内容的高端齿科保险三类产品。