以岭药业(002603):首部《中医药法》正式施行

文 / 优品财富
2017-07-03 10:02

石家庄以岭药业股份有限公司主要致力于中成药的研发、生产与销售,涵盖了心脑血管病、感冒呼吸、肿瘤、糖尿病等多发、重大疾病的四大领域。公司心脑血管类和抗感冒类产品占营收的比重分别为66%和19%。

主要优势:

1.公司心脑血管和感冒呼吸系统疾病用药领域已经处于行业领先地位。从市场占有率情况来看,在中成药处方药领域,公司产品的市场占有率由 2013年的 0.82%上升至 2015年的1.17%,2016年上半年,公司市场占有率为整体市场的1.44%。

在心脑血管领域,公司通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三个创新专利中药均进入国家医保目录,前两者已经成为我国心脑血管病临床用药市场的主导产品。通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊在心脑血管口服中成药领域的市场占有率由 2013年的 1.51%,上升至2016年上半年的2.47%。

在感冒呼吸领域,连花清瘟胶囊\颗粒进入了《国家基本药物目录》(2012年版),是唯一获得国家科技进步二等奖的治感冒抗流感的专利中成药。连花清瘟胶囊在2016年中国零售药店感冒或流感用药(中药类)市场占有率排名第3位。

2.公司已经成功建立起遍布全国的营销网络和营销队伍,在全国设立一级经销商 100余家、二级经销商 3000余家,产品在全国 50000多家医院,10万家药店形成了规模销售。

关注理由:

1.2017年7月1日,我国首部《中医药法》正式施行,作为中华民族瑰宝的中医药将正式迈入有法可依的时代。《中医药法》在很大程度上解决了制约中医药发展的重点、难点问题,有利于促进中医药的继承和发展,有利于保持我国作为传统医药大国在世界传统医药发展中的领先地位。

2.2017年2月,公司以非公开发行方式发行0.74亿股,发行价格为17.48元/股,募集资金净额 12.88亿元,主要用于投资建设国际制剂产业化项目、连花清瘟胶囊国际注册项目和补充公司流动资金,为公司未来几年的发展提供了较为充足的资金保障。

最新业绩点评:

2016营业总收入38.20亿元,同比增长19.95%,实现归母净利润5.42亿元,同比增长25.91%。2017Q1营业总收入13.15亿元,同比增长18.01%,实现归母净利润2.19亿元,同比增长20.27%。公司预计2017年上半年归母净利润为3.33-3.79亿元,同比增长10%-25%。

近年来公司销售收入规模增加,业绩稳定增长。

盈利预测与估值:

公司2014-2016年营业收入分别为29.21/31.85/38.20亿元,归母净利润分别为3.54/4.30/5.42亿元。公司目前市值210亿元(对应股价为17.46元),PE为39X。公司在心脑血管和感冒呼吸领域拥有四大核心品种,产品市场占有率高,品牌认可度突出,后续新品种有望逐渐贡献业绩。预计2017-2019年公司净利润为6.8/8.2/9.8亿元,EPS为0.56/0.68/0.81元/股,对应当前股价的PE分别为31X/26X/21X。

风险提示:药品降价风险、原材料价格波动风险、新产品开发风险