适当性管理出台 股市不再“割韭菜”?

被称为“史上最严的投资者保护办法”的《证券期货投资者适当性管理办法》将从7月1日起正式实施。从该管理办法以及与之相配套的《证券经营机构投资者适当性管理实施指引》来看，作为投资者适当性管理有两个很重要的内容，一是明确了证券经营机构的责任；二是通过对投资者进行等级分类，让合适的投资者买进合适的产品，进而达到保护投资者的目的。

那么，这种“适当性”管理制度能否有效保护投资者，能够让股市“割韭菜”的现象大幅减少呢？笔者以为，这只是舆论方面的一厢情愿。实际上，就股市里的韭菜来说，即便实行了“适当性”管理，但“韭菜”仍然难逃被割的命运，股市“割韭菜”依然。

“适当性”管理的核心在于让合适的投资者买进合适的产品。但“合适投资者”的确定是否“合适”本身就是一个问题。通过问卷调查的方式来确定，这显然并不能真正确定投资者是否真的“适当”。毕竟“纸上谈兵”与实际投资能力及风险承受能力之间是存在很大差距的。所以这个确定投资者是否“合适”的方式本身就不“适当”。

而即便是通过这种不太合适的方式将投资者划分成了五等，即保守型、谨慎型、稳健型、积极型和激进型，而根据适当性原则，保守型与谨慎型这两类投资者并不适合投资“中风险”的股票产品。但问题在于，这两类投资者并非真的被拒绝在股票的投资大门之外。根据适当性管理办法，如果投资者主动要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品，经过特别的风险警示程序后，经营机构仍然可以向其销售产品，投资者买卖股票的权利不受影响。这意味着“合格投资者买合格产品”在一定程度上流于形式。进一步说，只要投资者想投资股票，最终都可以如愿地进行股票投资，无非是需要通过券商风险警示这样一个程序而已。这与目前股市上“人人炒股”并没有本质上的区别，“韭菜”仍然还是在股市里一批又一批地生长。

进一步说，即便是稳健型、积极型和激进型这三种类型的投资者根据适当性原则，让合适的投资者买进合适的产品，但这并不意味着这三种类型的投资者就不被“割韭菜”。这三类投资者同样需要面对股市的各种投资风险，同样会面临着投资者的利益受到损害的问题。

其实，尽管 《证券期货投资者适当性管理办法》是我国证券期货市场首部投资者保护专项规章，但它毕竟只是一项基础性制度，对投资者的保护也只是一种最基础的保护，更多只是一种风险提示或警示。就象每个投资者开户时，都会遇到“股市有风险，投资须谨慎”这样的提示一样。它实际上并不能真正有效地保护投资者，而要真正保护投资者利益，避免广大中小投资者不被“割韭菜”，重要的还是要有实质性的、有效的保护投资者利益的措施。

比如，要有严刑峻法对各种违法违规行为加以严惩，让各种违法违规行为在严刑峻法面前受到震慑，以此减少各种违法违规行为的发生。这是保护投资者不被“割韭菜”的一项重要举措。相反，不能对违法违规行为进行严惩，让各种违法违规行为在受到查处的情况下仍然有利可图。如此一来，各种损害投资者利益的行为会不断发生，投资者也就接连不断地被“割韭菜”。

当然，最重要的是要有切实有效的保护投资者的措施。这个问题是目前股市的一大软肋。投资者的利益受到了损害，基本上得不到赔偿。如“新都退”的退市本来是由于公司的违规担保造成的。但“新都退”的退市明显是由二级市场上的广大投资者来买单。投资者保护问题在“新都退”的身上没有任何的体现。所以，真要保护投资者利益，让投资者不被“割韭菜”就必须有切实保护投资者权益的措施出台，比如，投资者千呼万唤的集体诉讼制度。而从目前来看，这种有效保护投资者利益的措施明显缺失，因此股市投资者仍然难逃“割韭菜”的命运。