“恒瑞医药小弟”小IPO！年利润超6300万，聚焦糖尿病仿制药

今天在精选层小IPO的德源药业能申购吗？公司采用直接定价方式确定发行价为18.3元/股，发行市盈率为29.27倍。有些人觉得这个价不便宜，德源药业是做仿制药的，是一家专注于内分泌治疗药物研发、生产、销售的医药制造企业。

有人认为仿制药的企业受到国家集采的影响，估值都不高，华润双鹤等仿制药企业的估值都在12PE左右，认为不能申购德源药业。我觉得不见得，还是想搞一波。我的理由是：

第一，这家公司做仿制药不假，但是做糖尿病等的药物，公司吡格列酮二甲双胍片先后荣获“国家重点新产品”等荣誉。产品研发紧紧围绕糖尿病、高血脂等领域，和上面说的那些上市公司差别大。我看招股说明书，公司高管都是从恒瑞医药出来的，恒瑞医药可不是一般的牛。

公司董事长李永安先生，1957年7 月出生，1981年12 月毕业于扬州大学（原扬州工业专科学校） 机械制造专业，专科学历，高级工程师，国务院特殊津贴获得者，江苏省科学技 术进步二、三等奖获得者。1996 年 11 月至 2004 年 7 月任连云港恒瑞集团副总经理、党委副书记及江苏恒瑞医药股份有限公司总 经理；2004 年 9 月至今任连云港威尔科技发展有限公司执行董事兼总经理；2005 年 1 月至 2017 年 12 月任连云港本一化工有限公司副董事长；2005 年 2 月至 2014 年 11 月任江苏德源药业有限公司董事长；2014 年 12 月至今任江苏德源药业股份有限公司董事长。

据官网介绍，江苏德源药业股份有限公司成立于2004年10月29日，是一家集药品研发、生产、销售为一体的现代化制药企业。公司占地面积12.5万平方米，其中制剂工厂占地71000平方米，原料药工厂占地54000平方米。公司已被认定为“国家级高新技术企业”、 “国家级博士后工作站”、“省级企业技术中心”、“省级工程技术研究中心”和“省优秀企业技术中心”。经过10余年的发展，公司于2014年12月完成了股份制改造，2015年7月14日成功在新三板挂牌。自2016年以来连年进入新三板创新层，并于2019年12月开始进入新三板精选层的申报准备。

公司以研发、生产、销售高血糖、高血脂、高血压领域治疗药物为主，目前生产和销售的制剂品种分别是：国家1类新药“瑞彤”（盐酸吡格列酮片）；国家2类新药“唐瑞”（那格列奈片）；国家3类新药“复瑞彤”（吡格列酮二甲双胍片）、“波开清”（坎地氢噻片）；盐酸二甲双胍缓释片、甲钴胺胶囊等。其中“瑞彤”、“唐瑞”在国产品牌中影响深远。2013年，“复瑞彤”被国家科技部认定为“国家重点新产品”。公司在售产品的一致性评价工作有序推进，盐酸二甲双胍缓释片（0.5g）、那格列奈片、盐酸吡格列酮片（30mg）、吡格列酮二甲双胍片（15mg/500mg）均首家通过一致性评价，其他产品完成了申报进入审评环节。2020年公司自主研发仿制的“苯甲酸阿格列汀片”获得药品注册批件，且视同通过一致性评价。

经过多年发展，公司与国药控股、华润医药、上药集团、南京医药等大型医 药商业公司建立了较为稳定的合作关系，依托遍布全国的销售网络，并主要通过 配送商（医药商业企业）等渠道将产品销往全国各地的医院、药店、诊所、卫生 站等医疗服务终端。

在路演中，开源证券股份有限公司投资银行总部执行董事、保荐代表人张姝表示，德源药业未来仍将以化学仿制药为主，参股南京赛诺生物技术有限公司，未来双方将在生物制药方面形成一定的业务合作。根据CPA样本医院销售数据，德源药业2019年盐酸吡格列酮片市场占有率19.54%，排名第二；吡格列酮二甲双胍片市场占有率6.79%，排名第二；二甲双胍片市场占有率0.87%，排名第十三；那格列奈片市场占有率25.97%，排名第二；坎地氢噻片为独家产品，市场占有率100%。德源药业甲钴胺胶囊市场规模较小，暂未取得显著市场地位。

第二，业绩。2020年前三季度公司营业收入2.88亿元，净利润为4796万元。2020年预计业绩同向上升。报告期内归属于挂牌公司股东的净利润6300万-6800万，比上年同期增长34.42%-45.09%；上年同期为4,686.72万。6500万净利润对应14.23亿总市值，动态市盈率是21.9倍。

1月12日，德源药业发布2020年业绩预告，预计业绩同向上升。报告期内归属于挂牌公司股东的净利润6300万-6800万，比上年同期增长34.42%-45.09%；上年同期为4,686.72万。目前公司盐酸二甲双胍缓释片(0.5g)、盐酸吡格列酮片(30mg)、那格列奈片(0.12g)、吡格列酮二甲双胍片(15mg/500mg)4个产品全国首家通过一致性评价。通过一致性评价后，服务患者人数进一步提高，产品知名度和竞争力进一步增强，为销售增长打下坚实基础；报告期内公司产品销售结构发生了较大的变化，瑞彤、唐瑞、甲钴胺等产品继续保持稳定增长；另外，毛利率较高的“复瑞彤”和“波开清”两个产品的销售有较大幅度的增长。

近年来公司 高度重视研发工作，研发投入逐年上升，报告期各期，公司研发费用分别为 2,946.82 万元、3,105.92 万元、3,826.37 万元和 1,676.92 万元，占营业收入的比 例分别为 12.24%、12.13%、12.34%和 8.70%。

第三，德源药业此次精选层公开发行共吸引8家机构战略投资，共承诺认购6700万元。其中连云港金海创投公司承诺出资2000万元认购。

第四，最重要的是，去年10月停牌前股价是31.21元。而精选层首批挂牌是在去年7月底。在近三个月的时间里，股价基本都在30元附近。这些在创新层交易的投资者是怎么看待的？这和长虹能源差不多，在10月停牌时的股价也大幅超出发行价。