德伦医疗拟曲线上市 中国口腔医疗三度递表 谁是下一个“通策医疗”

中国口腔医疗三度递表一事还未有着落，以口腔医疗服务连锁经营为主的德伦医疗正寻求曲线上市。5月17日晚，融钰集团发布公告称，公司与德伦医疗股东签署了股权收购意向协议，公司拟以支付现金方式收购德伦医疗51%至70%股权。在业内人士看来，连锁化是口腔机构保持业绩快速增长的必要条件，民营口腔机构争相上市，这背后既有资本的推动，也有其想要获得更好融资发展平台的考量。然而，受制于优质人才短缺等因素，目前主板只有一家以口腔医疗服务为主营业务的上市公司通策医疗。民营口腔机构的上市野心已纷纷展露，谁又能成为第二个“通策医疗”？

争相冲刺资本市场

民营口腔机构对资本市场的渴望日益显现。5月17日晚，融钰集团宣布拟以支付现金方式收购德伦医疗51%至70%股权，德伦医疗或实现曲线上市。加上还在排队的中国口腔医疗以及宣布上市计划的赛德阳光口腔，民营口腔机构争赴资本市场。

德伦医疗的主要业务为口腔医疗服务，分为口腔正畸、口腔修复以及儿童齿科等六大类型，其拥有1家口腔医院，18家直营连锁门诊部。目前德伦医疗的业务已覆盖广州主要城区和佛山市顺德区。

同为地域性民营口腔机构，中国口腔医疗是温州市第一大私立牙科服务提供商，旗下的私营医院位于温州市或周边的瑞安市和龙港市。继2019年和2020年两次上市未果后，中国口腔医疗于今年3月向港股发起第三次冲刺。

有意上市的还有赛德阳光口腔。赛德阳光口腔成立于2007年，由北京大学口腔医院博导周彦恒创建，是一家以正畸为特色，种植、儿童口腔等全面发展的口腔医疗集团。2020年9月，赛德阳光口腔与中信证券、立信会计事务所和中伦律师事务所举行签约仪式，正式启动上市筹备工作。

对于民营口腔机构争相上市，医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡和独立经济学家王赤坤在接受北京商报记者采访时都提到了背后资本的推动。

“民营口腔机构目前处于行业的高速成长阶段，行业投资增大，有投资机构逐步退出。”王赤坤说道。

比拼连锁扩张速度

投资机构退出，民营口腔机构要持续发展，就得向新平台寻求资金支持。一般来说，一家口腔连锁机构想要增长销售规模、获得发展的方式有两种，一是通过既有店面提升业绩，二是开新店。而开新店无论在速度还是规模上，提升的效果更明显。

赛德阳光口腔2020年9月披露信息称，赛德阳光口腔用十年组建专业团队，并在近两年走上快速扩张的道路。过去一年，赛德阳光口腔实现规模翻倍增长。

扩张同样是德伦医疗的发展路径。该公司起步于2011年，在广州地区深耕近五年后，于2016年底开始正式向广佛地区扩张。短短一年半的时间里，德伦医疗开出了7家分店，创造了几乎平均两个月开拓一家分店的速度。

中国口腔医疗在招股书中也披露了扩张意图。根据中国口腔医疗的计划，公司筹备向省内外扩张，使用新的商标发展连锁牙医诊所，2年内形成7所牙医诊所为主的连锁机构，覆盖浙江省内一线至三线城市如宁波、绍兴，及省外一线城市如深圳、广州。

和君咨询合伙人、连锁咨询负责人文志宏向北京商报记者表示，口腔机构要保持持续、快速增长，必然要走连锁化。王赤坤认为，行业竞争激烈，单靠运营已经很难推动主营业务的增长，民营口腔机构纷纷在战略层面展开角逐，如多元产品迭代以及多元并购等。部分口腔医疗机构则希望通过上市提升资金实力，建立战略防线，同时通过资本市场解决经营市场战略升级问题。

下一个IPO在哪

有心上市，但最终能否上市仍不好说。通过收购各地已有口腔机构而做大的通策医疗，是目前主板唯一一家以口腔医疗服务为主营业务的上市公司。2006年，杭州口腔医院100%股权注入“ST中燕”，并改名为“通策医疗”，正式转型从事口腔诊疗服务。

不过，受制于优质人才短缺等因素，资本市场迟迟未迎来第二家“通策医疗”。赵衡表示，资本市场对上市公司的盈利指标有要求，在口腔连锁机构扩张求发展后，优质人才能否跟得上是盈利的关键。

事实上，每个口腔医院或诊所辐射的范围有限，且不同地区医生资源分布不均，研究数据显示，中国每百万人平均配比140名左右牙医，其中北京以每百万人拥有405名口腔医生高居首位，其他城市远不能达到。

文志宏表示，连锁化对民营口腔机构的管理要求进一步提高，这一点是国内大多数口腔医疗机构的薄弱环节。业绩以及公司规范性是否符合上市的要求，公司是否具有可持续发展和盈利的能力，以及良好的经营管理能力都是民营口腔医疗机构登陆资本市场的难点。

对于此次被上市公司收购一事，德伦医疗董事长、总经理黄招标在接受北京商报记者采访时称，“我们尚在谈判，看具体有哪些整合的空间，目前还未有实质性进展"。北京商报记者 姚倩